這篇評(píng)職稱論文發(fā)表了動(dòng)力煤期貨合約探究，期貨合約是期貨交易的買賣對(duì)象，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了在某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，期貨價(jià)格則是通過公開競價(jià)而達(dá)成的。
 

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　　一、引言

　　隨著動(dòng)力煤期貨合約與股指期貨的實(shí)行，國內(nèi)期貨市場日趨完善。從過去只有簡單的燃料油、焦炭和焦煤期貨，到現(xiàn)在各類期貨并存，很大空間上為企業(yè)提供了避險(xiǎn)機(jī)制。動(dòng)力煤期貨合約對(duì)于我國動(dòng)力煤市場的完善也十分重要。

　　二、期貨合約概述

　　1、期貨交易。規(guī)定的期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化條款包括：標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位;標(biāo)準(zhǔn)化的商品質(zhì)量等級(jí);標(biāo)準(zhǔn)化的交割地點(diǎn);標(biāo)準(zhǔn)化的交割期和交割程序;交易者統(tǒng)一遵守的交易報(bào)價(jià)單位、每天最大價(jià)格波動(dòng)限制、交易時(shí)間、交易所名稱等。保證金制度制度是合約條款中最重要的條款，為了防止期貨交易者的信用風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)紀(jì)公司要求期貨交易者在經(jīng)紀(jì)公司處開設(shè)保證金帳戶，當(dāng)交易者進(jìn)行開倉時(shí)，必須按照合約金額的一定比例(一般為5%-10%)在保證金帳戶中存入初始保證金。

　　2、期貨合約的功能。(1)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)功能：通過期貨合約的套期保值功能，生產(chǎn)商和使用者規(guī)避了價(jià)格變動(dòng)不利的風(fēng)險(xiǎn)。(2)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：期貨價(jià)格是人們對(duì)未來現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，通過期貨價(jià)格，人們可以判斷現(xiàn)貨市場價(jià)格的未來走勢(shì)。(3)投機(jī)功能：投資者可以根據(jù)對(duì)期貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，通過買入期貨或者賣出期貨而獲利。

　　三、動(dòng)力煤期貨合約概述

　　廣義上動(dòng)力煤是以發(fā)電、鍋爐燃燒、機(jī)車推進(jìn)等為目的而產(chǎn)生動(dòng)的煤炭。我國動(dòng)力煤資源主要集中分布于在西北和華北地區(qū)。動(dòng)力煤的需求受宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和相關(guān)下游行業(yè)的影響較大，屬于典型的需求拉動(dòng)型市場，我國動(dòng)力煤消費(fèi)主要集中在華東、中南和華北區(qū)域。在我國煤炭消費(fèi)占一次性能源消費(fèi)的70%以上，其中動(dòng)力煤占了煤炭資源消費(fèi)的7成以上，涉及電力、冶金、化工、建材多個(gè)方面。動(dòng)力煤一次交割量大，單價(jià)小幅波動(dòng)也能往往巨大影響，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、抵消價(jià)格波動(dòng)，上世紀(jì)90年代，上海期貨交易所便著手探索動(dòng)力煤期貨產(chǎn)品，最終因?yàn)閯?dòng)力煤質(zhì)量難以標(biāo)準(zhǔn)化而放棄。2013年經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，動(dòng)力煤期貨于在鄭商所上市。

　　動(dòng)力煤期貨合約分析

　　BHDFG2，F(xiàn)K10，KF交易品種動(dòng)力煤

　　BHDG2，F(xiàn)K10，KZQF交易單位200噸/手

　　BH報(bào)價(jià)單位元/噸

　　BH每日價(jià)格波動(dòng)限制上一交易日結(jié)算價(jià)上下4%與鄭商所相關(guān)規(guī)定

　　BH最低交易保證金合約價(jià)值的5%

　　BH合約交割月1-12月

　　BHG5交易時(shí)間每周一至周五(全國法定假日除外)上午9：00-11：30，下午1：30-3：00，最后交易日上午9：00-11：30

　　BHG3最后交割日車(船)板交割：合約交割月份的最后一個(gè)日歷日標(biāo)準(zhǔn)倉單交割：合約交割月份的第7個(gè)交易日

　　BHG2交割品級(jí)執(zhí)行鄭商所細(xì)則

　　BH交割地點(diǎn)交易所指定地點(diǎn)

　　BH交割方式實(shí)物交割

　　BH交割代碼TC

　　BH上市交易所鄭州商品交易所

　　BG)F

　　(1)動(dòng)力煤的交易單位是200t，這是動(dòng)力煤進(jìn)行期貨交易的最小數(shù)量。2014年鄭商所將交割單位從5000t提升為20000t。這個(gè)改變使得買方更容易找到合適噸位的船舶，也能降低了船舶被迫往不同港口接貨。

　　(2)構(gòu)成動(dòng)力煤期貨合約最重要的有兩大合約制度：保證金制度和漲停板制度。合約中最低保證金規(guī)定為合約價(jià)值的5%，這個(gè)規(guī)定大大提高了資金利用效率，此外期貨公司按規(guī)定還會(huì)在保障金基礎(chǔ)上加收2%-3%，進(jìn)一步管控了風(fēng)險(xiǎn)。漲停板則是為了防止價(jià)格的無序波動(dòng)，若于一個(gè)交易日內(nèi)價(jià)格波幅超過某個(gè)幅度，則該報(bào)價(jià)視為無效，每日價(jià)格波動(dòng)限制一般是上一交易日結(jié)算價(jià)上下4%。

　　(3)對(duì)于動(dòng)力煤而言，交割品級(jí)尤為重要。按鄭商所規(guī)定的基準(zhǔn)交割品是收到基低位發(fā)熱量為5500千卡/千克，干燥基全硫≤1%，全水≤20%的動(dòng)力煤。當(dāng)然很多商品可能波動(dòng)于標(biāo)準(zhǔn)上下，據(jù)此鄭商所規(guī)定了替代品與升貼水公式，進(jìn)一步活躍了市場。但由此也會(huì)帶來相應(yīng)問題。動(dòng)力煤的質(zhì)量大大受到地質(zhì)條件的影響，但經(jīng)過分揀、洗滌等復(fù)雜工序，可以對(duì)動(dòng)力煤的質(zhì)量施加影響。這樣就使得賣方有多于買方的信息，信息的不完全使得賣方處于優(yōu)勢(shì)而買方處于劣勢(shì)，對(duì)建立公平有序的市場環(huán)境有害。

　　四、動(dòng)力煤期貨的優(yōu)點(diǎn)

　　動(dòng)力煤期貨的建立大大完善了我國資本市場的投融資渠道，它有以下幾個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn)：1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。期貨合約的價(jià)格是未來的現(xiàn)貨價(jià)格，通過期貨價(jià)格可以預(yù)測(cè)未來現(xiàn)貨市場中動(dòng)力煤的價(jià)格，進(jìn)而調(diào)整投資策略。2、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同其他金融工具一樣，動(dòng)力煤期貨可以使得企業(yè)通過套期保值來抵抗價(jià)格的不確定性，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。3、提高資金使用率。期貨交易是一種杠桿交易，只用向鄭交所繳納少量的保證金便可保證未來的幾倍于保證金的商品。4、引入第三方解決了倉儲(chǔ)、信譽(yù)與品質(zhì)問題。交易所的引入建立了完善的合約機(jī)制，大大降低了品質(zhì)信譽(yù)問題，同時(shí)也節(jié)約了倉儲(chǔ)、人力成本。5、動(dòng)力期貨合約的建立無疑豐富了企業(yè)與個(gè)人投融資渠道，也有利于我國建立國際煤炭定價(jià)權(quán)。

　　五、動(dòng)力煤期貨的一些問題

　　動(dòng)力煤期貨合約是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，對(duì)于我國煤炭行業(yè)的發(fā)展非常重要，但它在我國尚處于剛剛起步階段，難免表現(xiàn)出一些問題。

　　1、煤炭行業(yè)壟斷嚴(yán)重。早于上個(gè)世紀(jì)我國便推行煤炭期貨，但由于各種原因，近年該合約才得以上市。我國已放開了煤炭價(jià)格，推行煤炭市場化。但無論是供給還是需求方面，仍然存在較大的壟斷。就需求方面，國內(nèi)五大電力集團(tuán)對(duì)于煤炭行業(yè)話語權(quán)很強(qiáng)，長期協(xié)議加現(xiàn)貨的模式仍然普遍使用。

　　2、傳統(tǒng)行業(yè)的觀念。傳統(tǒng)觀念中動(dòng)力煤期貨復(fù)雜難懂、交易方式冗雜，且存在很大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而煤炭產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)多為傳統(tǒng)企業(yè)，其管理人員往往更傾向于采取現(xiàn)貨加長期協(xié)議的方式來完成交易，更多的把期貨與擾亂市場秩序、投機(jī)倒把聯(lián)系起來。這種觀念不利于動(dòng)力煤期貨的推行。

　　3、159現(xiàn)象。許多大宗商品的期貨合約在1月5月9月比較合約，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這是因?yàn)槲覈�期貨合約以農(nóng)村品為主，故合約出現(xiàn)明顯的季節(jié)性，此外產(chǎn)業(yè)客戶缺乏參與又進(jìn)一步加劇了這一現(xiàn)象。159現(xiàn)象又反過來形成了市場壁壘，阻礙了產(chǎn)業(yè)客戶參與到期貨交易之中，阻礙了其發(fā)展。

　　4、國企難以參與到期貨交易之中。在我國國企無疑是眾多行業(yè)的龍頭，沒有國企廣泛的參與，市場難以得到完善。由于煤炭業(yè)市場化程度低，國企參與其中往往諸多受限，負(fù)責(zé)的審批制度、業(yè)務(wù)流程又無疑降低了煤炭市場化力度。

　　六、結(jié)語

　　期貨是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)，源于西方，將其用于東方的市場必然有很多阻力，即便如此為了深化改革、推進(jìn)市場機(jī)制的建立必須進(jìn)一步完善期貨市場、完善動(dòng)力煤期貨合約。在自由化市場中，一個(gè)期貨品種的產(chǎn)生、淘汰都源于市場，但我國卻源于自上而下頂層設(shè)計(jì)的“倒逼機(jī)制”。一個(gè)品種是否應(yīng)該推出期貨，應(yīng)該取決于市場需求，尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。為了振興經(jīng)濟(jì)，繁榮市場，我們應(yīng)該深化改革，政府退出市場，轉(zhuǎn)而做“守夜人”。(作者單位：云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)

　　推薦期刊：工程設(shè)計(jì)學(xué)報(bào)(雙月刊)創(chuàng)刊于1994年，是由浙江大學(xué)、中國機(jī)械工程學(xué)會(huì)主辦，浙江大學(xué)出版社出版的學(xué)術(shù)性國際合作科技期刊。